中华企业:重组方案获得有条件通过,优质资源禀赋将逐步凸显:公司于12月15日晚发布公告称,公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易事项获得有条件通过,公司拟向地产集团发行股份及支付现金购买其持有的中星集团100%股份,拟向华润置地控股、平安不动产非公开发现股份募集配套资金不超过26.8亿。如果此次重组成功实施,将有效解决上海地产集团与上市公司自2004年以来的同业竞争问题,自此以后中华企业将成为上海地产集团旗下唯一地产业务开发平台,充分体现了集团对上市公司的资源倾斜和支持力度,上市公司将在资源层面、经营层面和财务层面获得质变。
   
长三角优质资产悉数注入,保障公司未来发展:拟注入上市公司的中星集团于本次重组前整合了地产集团旗下除上市公司之外的主要市场化房地产开发企业,注入资产包括馨逸置业、富源滨江、富鸣滨江及环江投资等市场化房地产开发项目公司,将陆家嘴壹号院项目、公园道壹号院项目及黄浦江沿岸等部分优质项目开发权收入囊中,整体实力大幅提升,在集团内部业务整合完成后,公司布局将增加到10个省市,其中上海地区项目占比约为67%,进一步强化了公司核心区域的优势地位。
   
背靠上海地产集团,后续资源优势仍可期待:当前地产集团承载上海城市更新功能,深度参与上海市旧城改造、城中村改造、滩涂开发等项目,在三林、顾村、颛桥、金山等地推进城市更新工作,随着公司重组后在集团内部的主体开发地位,公司将背靠强大控股股东地产集团,在发展过程中有望借助控股股东地产集团强大的实力和资源,在一二级土地开发业务方面形成深层次的联动效应,上市公司也将充分发挥自身开发优势,对接集团强大资源,形成自身在上海区域独特的项目获取优势。
   
盈利预测及投资评级:我们预计公司17、18年EPS分别为0.30和0.32元,维持“增持”评级。
   
风险提示:重组进展低于预期;房地产销售大幅下降等。