事件。公司公布2017年一季度。报告期内,公司实现营业收入16.5亿元,同比增41.7%;归属于上市公司股东的净利润1173万元,同比扭亏为盈;实现基本每股收益0.01元。
   
2017年一季度,受结转增加推动,公司营收增41.7%;受结转增加和费用水平下降,这使得公司净利润实现扭亏为盈。2017年1-3月,公司现有主要项目11个。2017年一季度,公司累计实现签约销售面积5.13万平,签约销售金额21.71亿元。同期,公司出租面积12.84万平,租金收入8747.8万元。
   
投资建议。向平台综合服务商转型,推进重组,维持“买入”评级。作为多年立足上海拓展长三角的知名上海房企。目前,公司正从房地产开发商向城市建设开发平台综合服务商转型,通过联合拿地、合作开发等方式积极增加特别是上海的土地储备。同时,公司正推行“中心+事业部”制,在部分项目试点的基础上,推广项目保证金和投资风险保证金制度。目前,公司拥有商品房项目权益建面392万平。公司利用自贸区区位优势,参股60%设立融欧股权投资公司,开展多元投资。如果我们假设本次重组在2017年完成(即按照考虑发行后总股本),则预计公司2017、2018年EPS分别是0.14元和0.20元,对应RNAV是10.8元。考虑到公司正在向城市建设开发平台综合服务商转型,轻资产陆续注入,我们以重组注入资产后的RNAV,即10.8元作为公司未来六个月的目标价,维持“买入”评级。
   
风险提示:行业面临加息和政策调控两大风险。